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高盟新材三季报点评:未来将受益于空间广阔的高铁市场

发布时间:2013-10-29    研究机构:信达证券

事件:公司发布2013 年三季报,前三季度归属于母公司所有者的净利润为3809.25 万元,较上年同期减21.86%;营业收入为3.56 亿元,较上年同期增19.24%;基本每股收益为0.1783 元,较上年同期减21.87%。

点评:

三费增幅较大,净利大幅下降。公司毛利较上年同期基本持平,但由于上年同期非经常性损益和募集资金利息收入较高, 以及本期相关人工成本、运费、新产品研发等支出增加导致三费增幅较大,其中销售费用、财务费用和管理费用同比分别增长38.99%、41.91%和39.20%,导致本期公司净利润较上年同期有较大幅度的下降。公司净利率由16.32%下降到10.69%。

高铁市场空间广阔。国内铁路建设处于回暖期,2013 年8 月铁路总公司确认追加今年固定资产投资,追加后全年计划安排固定资产投资提升到了6600 亿元,预计到年底新增铁路营业里程5500 公里,全国铁路营业里程将突破10 万公里, 高速铁路里程将突破1 万公里。8 月19 日国务院也发布了《国务院关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》, 明确提出了应加快“十二五”铁路建设,争取超额完成2013 年投资计划,切实做好明后两年建设安排,并优先建设中西部和贫困地区铁路及相关设施。国际方面,总理李克强10 月在泰国出席中国高铁展时向泰国总理推销中国高铁,希望加强两国的铁路合作,中国高铁走向国外的步伐有望加快。平均每公里高铁线路建设对公司聚氨酯胶粘剂的需求量在5-6 吨左右,对公司业绩影响较大,我们预计公司未来有望受益于空间广阔的高铁市场。

光伏回暖明显,利好公司太阳能电池背板项目。中欧光伏贸易争端获阶段性和解,保持住了在欧盟60%的市场份额。8 月30 日,国家发展改革委出台了《关于发挥价格杠杆作用促进光伏产业健康发展的通知》,对分布式光伏发电项目实行按照发电量进行电价补贴的政策,电价补贴标准为每千瓦时0.42 元,光伏市场回暖迹象明显。我们预计,公司目前正在建设的年产500 万平米太阳能电池背板建设项目有望受益光伏产业回暖,为公司带来新的盈利增长点。

盈利预测及评级:我们预计公司2013-2015 年的EPS 分别为0.31 元、0.38 元和0.46 元,维持“增持”评级。

风险因素:公司主要原材料价格上涨会削弱公司毛利水平。

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